28.2.2022:
Rusland ramt af stramme sanktioner
Ugen starter på gyngende grund efter flere russiske banker i weekenden er, delvist, udelukket af betalingssystemet SWIFT. Markederne er stadig i risk-off, trods massivt rebound i fredags. Vi holder fast i strategien og foretager stadig ingen ændringer i allokeringen.
Rusland er i weekenden blevet sanktioneret yderligere tilbage til stenalderen, og selvom den helt store hammer stadig ikke er taget i brug, er det en russisk økonomi der er ved at synke. I weekenden blev Europa, USA, England mv. enige om at udelukke flere russiske banker fra SWIFT-systemet som de facto udelukker Rusland fra finansiel aktivitet med omverdenen. Derfor er den russiske rubel startet ugen ud med fald på -25 %, hvilket har fået centralbanken til at hæve styringsrenten fra 9,5 % til 20 % her til morgen. I samme ombæring er 2/3 af balancen i den russiske centralbank blev afskåret da de står i udenlandske aktiver, hvorfor det økonomiske spillerum for Rusland er minimalt.
I udelukkelsen af SWIFT-samarbejdet, er den russiske energisektor dog undgået da Europa får 40 % af sin naturgas fra Rusland. Det er derfor ikke den helt store hammer der er slået med endnu og som formentlig stadig vil trække ud. Omvendt giver det både Rusland mulighed for potentielt at lukke for gassen og kaste Europæisk erhvervsliv ud i recession, som dog vil ramme russerne mindst lige så hårdt, mens Europa kan gøre samme nummer.
Økonomisk har Rusland en økonomi svarende til Holland og Belgien eller samlet 2 % af global BNP, men efter sanktionerne formentlig er undervejs under 1 %. Altså i den forstand er Rusland ikke essentiel for den globale økonomi og næppe nok til at ryste den økonomiske verdensorden. Inden for særlig energi og fødevarer er rystelserne dog store og med rette. Rusland producerer dagligt 10 % af den samlede mængde olie og giver store udfordringer ift. forsyningen af afgrøder for primært Europa.
Ift. de finansielle markeder har vi stadig ingen grund til at ændre strategien trods de store udsving. Vi forventer fortsat at vores allokering vil tilbyde os både beskyttelse og afkast bedre end det markedet kan. Præcis som vi har set de første 2 mdr. af 2022. Weekendens hændelser giver derfor ikke ændringer til det vi i sidste uge kommunikerede eller det vi holdte var omkring i webinaret i fredags.
