Kommentar: Der har været optræk til et regimeskifte på de finansielle markeder hvor obligationsopkøb og lave renter bliver erstattet af mindre likviditet og højere renter. Det har finansmarkederne skulle indregne i slipstrømmen på et fortrinligt 2021. Januar måned har derfor været noget udsvingsrig, et tema som vi forventer kommer til at dominere store dele af 2022, som vi tidligere har påpeget. Sammen med vores konjunkturallokering i value aktier og vores positionering mod grøn omstilling, er disse udsving samtidig også noget vi har positioneret os efter i vores porteføljer.

Vi skrev i sidste uge at vores blik er stift rettet mod centralbankerne da de, ligesom i 2018, synes at være nøglen til de nuværende aktiemarkeder. Fællesnævneren er endvidere slående, vi er netop kommet flot ud af et afkastmæssig sublimt år (ligesom 2017), ifølge OECDs ledende indikatorer bremser økonomien lige nu op (ligesom i 2018), centralbankerne ligger for alvor an til at stramme (ligesom i 2018). Alfa omega synes lige nu at særligt FED ikke strammer for hårdt, for hurtigt. Til gengæld har de kommunikativt formået at få markedet til at løbe i forvejen hvorfor der nu indregnes 5 rentestigninger i 2022, og de derved har luft til at arbejde i. Vores forventning er dog ikke at den rentebane bliver udfaldet, hvorfor der alt andet lige er plads til positive overraskelser i den ligning.

Uagtet den aktuelle opbremsning i økonomien og udsigten til lidt strammere vilkår er vi fortsat optimistiske omkring aktierne og naturligvis vores egen strategi. I løbet af januar faldene allokerede vi derfor alle midler i markedet og står nu kun ca. 3 % kontant for den samlede allokering.

Afkast: Januar derouten har ramt markederne vidt forskelligt hvor danske aktier er blandt de hårdest ramte med et fald på -10 %, faktisk kun overgået af Rusland på verdensplan. De første 14 dage af januar kunne vi endog konstatere at vores value allokering var oppe med +6 %, hvorfor der har været stor spredning. Afkastene efter januar ser ud som følger.

MSCI World: -5,3%
OMXC25: -9,6%
S&P500: -5,3%
Eurostoxx600: -4,5%
Agrocura middel risiko*: -1,9%
Agrocura høj risiko*: -2,4%

*Agrocura porteføljerne er efter omkostninger

NB: Der er ingen kunder i lav risiko porteføljen hvorfor den ikke er medtaget.