FED leverede 0,75 % og markedet forventer, for nu, 0,75 % mere på næste møde 27 juli

Det var en klart kommunikerende centralbank i USA der i går leverede som markedet forventede og hævede styringsrenten med 0,75 % til 1,75 %. Indledningsvist reagerede markedet positivt på det med faldende renter og stigende aktier. Særligt rentemarkedet er i denne ligning vigtig da centralbankens kredibilitet har været tvivlsom om de var i stand til bremse den galopperende inflation som de også har en vis anpart i. På mødet var der en ret entydig komitee der signalerede styringsrenten hedder 3,4 % ult. 2022, ca. dobbelt så højt som nu. Det ses også i nedenstående dot-plot, hvor de gule prikker markere FED medlemmernes forventning til renten i de forskellige år, mens den grønne er gennemsnittet som altså lige nu ventes på 3,4%.

Figur: Fed Dot plot

Kilde: bloomberg

Signalet til markedet er derfor nu at 1 prioritet er inflationen og jobmarked og økonomi er 2 prioritet, hvor det tidligere var omvendt. Det giver grobund for stadig flere udsving i markedet hen over sommeren, da økonomien vil balancere kraftigt på kanten af en recession gående ind i 2023. Det indpriser aktierne ligeledes, med fald på ca. 23 % i USA og ca. 15 % i Europa ÅTD.

Vores forventning til 2022 var et volatilt år, hvor begivenhederne de første 6 mdr. kun har pustet til volatiliteten og overgået vores forventninger. Som vi påpegede i går, er markedet dog også ret entydigt negativ på den nuværende situation, faktisk mere end nogensinde. Udfordringerne er til at få øje på, men et så negativt udsyn er alligevel bemærkelsesværdigt, og kan ligeledes varsle at rigtig mange negative udfald allerede er indregnet i markedet. Vi forventer stadig volatilitet hen over sommeren, men også at inflationen i samme periode vil toppe. Kigger vi på vores porteføljer er vi selvfølgelig ramt, men i noget mindre omfang end markedet, og vi er stadig komfortable med vores sammensætning.