Ny allokering

Dataene vi får hver måned fra conference board indikerede den seneste en ny periode i konjunkturcyklussen, hvor industrien tendere til at være et solidt ”bet”. Det betyder også en periode hvor de mere cykliske aktier kan levere stærke afkast, i hvert fald baseret på de seneste årtier og tidligere gang vi har været samme sted i konjunkturerne. I nedenstående ses modellen i alt sin enkelthed, hvor modellen igen begynder at dreje op og altså indikere vi er undervejs i en ny fase.

Graf: US LEI model

Backtester vi de forskellige områder i markedet er det særligt industrien samt nogle af de øvrige cykliske sektorer der tenderer til at trives i denne periode både målt på afkast og udsving. Derfor laver vi også en rokering i vores porteføljer og skifter de globale kvalitetsaktier ud med globale small cap aktier der er overvægtet disse sektorer. Principielt kunne det også have været valueaktier der typisk sværmer i de samme sektorer. I de fonde vi har screenet, ligger flere aktier dog ligeledes i verdensindekset som vi er allokeret mod, mens teknologiaktier er massivt overrepræsenterede i mange af de fonde vi har screenet relativt benchmark de sammenligner sig med.

Et andet element er at large cap selskaberne, dvs. de store selskaber de seneste år har genereret solide afkast relativt til small cap hvor vi skal tilbage til IT-boblen for at finde lignende. Derfor kan faktoren med small-cap være et solidt element de kommende kvartaler, hvorfor vi drejer porteføljen i den retning. Det betyder også at grundstammen i vores porteføljer afviger temmelig massivt relativt til benchmark, hvilket kan være angstprovokerende. Når det er sagt er både prissætning og konjunkturmodellen på vores side, og vi kommer ikke til at lave porteføljer der minder om benchmark, ligesom stor del af andre kapitalforvaltere. I stedet for iShares MSCI Edge World Quality kommer iShares MSCI World Small cap til at indgå.

Graf: Small vs. large cap

Farvel til Danmark

Danske aktier der ligeledes er en del kvalitetsfaktoren, var indtil i sommers et behageligt bekendtskab i vores porteføljesammensætning. Siden har særligt medicinalsektoren dog haft det svært, og med den nye administration i USA bliver det forventeligt ikke nemmere. Prissætningen på danske aktier er kommet tilbage på et historisk gennemsnit, det sagt er usikkerheden omkring vores kerneområde i medicin for stor til at have vi lige nu vil have det som allokering.

Et element vi har sværmet meget omkring og som allerede har vist sig at være en god investering er omvendt Blockchain teknologi, som bl.a. er anvendt flittigt i kryptoindustrien. Efter skats nye positivliste, der består af ETFer og fonde der skattemæssigt bliver betragtet som aktieindkomst, er der nye muligheder inden for denne verden. For os i CuraInvest, ser vi som et positivt element og en mulighed for at få adgang til en teknologi der for mange fortsat bliver betragtet som sidegade vekselerer. Vi må dog konstatere at, jf. vores seneste webinar, behovet for sikker datalagring omkring særligt AI, er enormt, hvorfor det er så godt som umuligt at komme uden om Blockchain teknologi herunder krypto protokoller. Også her kommer vi til at afgive ganske meget ift. benchmark porteføljerne. NB. Dette er ikke som direkte resultat konjunkturmodellen, men som en del af en større megatrend, ligesom bl.a. grøn omstilling mv. Allokeringen vil fremover udgøre 3,5 og 9 % af porteføljerne alt efter om man ligger i lav, middel eller høj risiko og derfor stadig en mindre del af porteføljen. De større udsving der kan opstå omkring blockchain og krypto aktierne, vil forventeligt ikke dominere den generelle portefølje.

I stedet for SparIndex C25 og Xact C25, vil Vaneck Crypto og blockchain teknologi indgå.

Se de nye allokeringer her: https://curainvest.dk/curainvest-kundeportal/afkasthistorik/