Sentiment check

Hver måned bliver 200 fundmanagere spurgt til deres positioneringer og forventninger til fremtiden. For maj måned var der en lille fremgang fra særdeles lave niveauer i april måned. Taget i betragtning af en fin fremgang på aktiemarkederne er der fortsat et bemærkelsesværdig negativt sentiment, hvor handelskrig ligger en tung dyne over investorernes udsigter.

Figur: Investor senitment, maj 2025

Handelskrigen er politikken fra Trump administrationen har givet en pæn stigning i forventningerne til inflationen. Den foreløbige pause mellem USA og Kina har ført til lidt lavere forventninger til stigende inflation, men stadig væsentlig over forventningerne for et år siden. I nedenstående graf ses at netto 30% forventninger inflationen globalt vil være højere om et år.

Figur 2: Forventning til inflation

I forhold til renterne regner næsten halvdelen af investorerne med at den amerikanske centralbank vil sænke renten 2 gange. Den anden halvdel regner med at de sænker mere end 2 gange.

Figur 3: Forventninger til styringsrenten

I forlængelse af lavere styringsrenter kommer samtidig til en forventning om en økonomi der vil være svagere om 12 mdr. Netto svarer 59 % at global økonomi om vil stagnere ift. niveauet nu. Det er en lille fremgang relativt til de 66 % det var i april måned.

Figur 4: Forventninger til økonomien de kommende 12 mdr.

En global recession er til gengæld ved at blive pillet af bordet, da nu kun netto 1 % forventer det sker inden for de næste 12 mdr. mod 42 % i april måned.

Figur 5: Recessionsforventninger

I forhold til USA er investorerne fortsat bekymret og har laveste eksponering til amerikanske aktier siden 2023. Netto svare 38 % at de er undervægtet amerikanske aktier.

Figur 6: Allokering mod amerikanske aktier.

Investorerne vurderer at være investeret i guld er den største konsensus handel der lige nu er på markedet. Derudover kommer de store tech aktier og Europæiske aktier.

Figur 7: De største konsensus handler i maj

Ift. de historiske positioneringer er svarer ca. 35 % lige nu overvægter Europæiske aktier og 25 % svarer at de overvægter kontanter. Samtidig er der massiv konsensus om at der er undervægt amerikanske aktier i absolutte termer.

Figur 8: Nettopositionering

I forhold til CuraInvest positionering har vi ca. 46 % af vores aktiver i USA mod benchmark ca. 70 % og har haft det i flere år. Ift. benchmark er vi desuden overvægt small cap og Asien minus Kina. Og undervægt USA og large cap.

Relativt til positionering vores største fokus lige nu på obligationsbeholdningerne. Der har været meget fokus omkring nedjusteringen af den amerikanske gæld, men udviklingen i Japan som er det næststørste obligationsmarked, er for os der hvor historien lige sker. Japan har den seneste tid oplevet store stigninger i de lange renter efter centralbanken har droslet ned som køber. Indtil nu har der været begrænset med spil-over effekter til vesten, men et klart fokusområde for os lige nu og kan føre til vi minimere vores varighed på obligationerne.