Chartpack: Shaky start på 2025, men opmuntring undervejs?

Årets første chartpack bliver en sammensurium af elementer vi holder øje med og forventer kommer til at fylde på den korte bane (2025).

1: Dollaren har overtaget over for samtlige valutaer. Dollarindekset ,der måles mod 8 af de største valutaer, vendt på hoved (grøn) tendere til lede de økonomiske overraskelser med 2 mdr. Er det også tilfældet denne gange bliver den næste mdr. med flere negative end positive overraskelser fra amerikansk økonomi (lyseblå).

2: Det kommer i øvrigt i slipstrømmen af at de økonomiske strateger har skruet op for forventningerne til amerikansk økonomi i 2025 og 2,3 % vækst. Bliver 2025 året hvor amerikansk økonomi overrasker negativt i stedet for positivt som i 2023 og 2024?

Kilde: bobunlimited

3: Samtidig netop som markedet også har kalibreret at FED nu blot kommer 1,5 rentenedsættelser i hele 2025, hvor de i september troede de ville levere mere end 10 – vi mener markedet lige nu er for ”hawkish” og at der kommer lettelser fra den amerikanske centralbank.

4: Også Kina kan have fået carte blanche til at køre likviditet i stilling. Markedet forventer i hvert de stimulere og med markedets aktuelle renteudvikling (grøn)  har det tidligere betydet QE lignende tiltag fra den kinesiske centralbank som har givet voksende balance og mere likviditet til gavn for markedet (lyseblå)

5: Det opadgående pres på de amerikanske renter har også smittet af på Europa. Hvor markedet de seneste 3 uger er gået fra forventet 5 til 4 rentenedsættelser de næste 12 mdr. Den første ventes at blive leveret d. 30/1.

6: Også olien har fået et løft de seneste uger og er steget mere end 10 % siden midten af december. I det store billede er den dog stadig i et teknisk mønster der over tid kan sende den lavere. På den korte bane kan det dog give skvulp til inflationen, der for særligt kan være irriterende da energi og fødevarer vægtes tungere i Europa end USA.

7: Også det amerikanske gældsloft banker på. Tidligere gange har det betydet at dræner den offentlige kasse hos FED, den såkaldte TGA. Samtidig den anden kasse, reverse repo næsten ”tømt” og kan de facto indikere enden deres obligationsudløb er inden for rækkevidde, og dollar likviditet igen kan ramme markedet. I så fald vil det være positivt for markedet. Det talte vi om i sidste uges charts of the week

8: For aktiernes vedkommende sluttede 2024 og startede 2025 også på nervøs grund, særligt med udsigt til en ny amerikansk administration. Teknisk er kun 21 % af aktierne nu over deres 20 dages glidende gennemsnit (mørkegrøn), hvilket tidligere har været indikation på at bunden kan være inden for rækkevidde (lyseblå).

9: Til sidst; et scenarie vi også var omkring i sidste uge, var tesen vi præsenterede i efteråret. Hvor renterne fik et skvulp op, for igen at falde retur (nedenstående graf). Trump skaber med hans sindssyge udtalelser megen nervøsitet, men som tidligere ejendomsudvikler og forretningsmand, ved han om nogen hvad høje renter kan gøre ved en virksomhed og økonomi. Verbalt vil han formentlig forsøge at tale renterne ned, ligesom han gjorde med dollaren i 2016/17 da han blev valgt sidst.