Afkastkommentar januar 2025

Januar sluttede pæn trods større udsving i starten af måneden. For høj risiko porteføljen lukkede måneden med en pæn stigning på 2,9 %, mens benchmark dog steg lige over 3 %. For vores porteføljer var det særligt danske aktier der ikke formåede at kunne følge med benchnmark. For middel og lav risiko var afkastet på hhv. 2,1 % og 0,6 %.

Som vi skrev om i sidste uge blev januar også måneden hvor vores konjunkturmodeller for første gang i 2 år og den længste periode nogensinde målt i kontraktionsfasen, skiftede til det vi kalder ”rebound”. Derfor justerede vi porteføljen, som der kan læses mere om her: https://curainvest.dk/2025/01/29/ny-allokering/

Efter weekendens toldraslen fra USA, har den nye allokering ikke fået en nem start (ligesom den gamle heller ikke ville). Reaktionen har særligt været at de store tech selskaber og renterne er søgt i defensiven og falder retur, rentefaldet har dog været til vores fordel. Dollaren er samtidig styrket markant over for stort set alle valutaer, og gør ligeledes ondt på blockchain allokeringen vi foretog i sidste uge. Vores vurdering er dog at det en overreaktion ift. den egentlige betydning, som fortsat mangler at se lyset af, men som ofte før indregner markedet typisk alt på første dag og tilpasser reaktionen efterfølgende. Når det så er sagt fremmer tariffer ikke økonomisk produktivitet, så der vil være en midlertidig tilpasning i nogle områder. Med til at puste til situationen har der været nogle ”run-offs” fra centralbankbalancen i USA, som gør at der i sidste uge blev hævet 250 mia. USD ud af markedet. Februar kan dog se anderledes ud forudsat at gældsloftet ikke bliver forhandlet på plads lige med det første.

Graf: Afkast CuraInvest vs. benchmark